预测比特币将达到 10 万美元的 S2F 模型是什么？

作者陈威廉

昨天看到一则新闻，是这样写的：

然后有人来问我，这个Stock-to-Flow (S2F)模型是什么？ 其实这个东西没有更好的中文翻译了，大概是stock/production model的意思吧。 用人的话来说，就是“现在的平均日产量多少年可以生产现在的库存规模”的变化。 随着存量不断增加，在产出不变的情况下，通货膨胀率也在下降。

其实只有S2F数据高的时候，这个产品才有投资价值，因为产出慢，库存不会快速增加，所以库存才有价值。 下图来自Plan B文章：

文章解释说：“黄金的 SF 62 最高，需要 62 年的生产才能获得当前的黄金库存。 白银以 SF 22 位居第二。这种高 SF 使它们成为货币商品。

钯金、铂金和所有其他商品的 SF 几乎不会高于 1。现有库存通常等于或低于年产量，这使得产量成为一个非常重要的因素。 商品想要获得更高的SF几乎是不可能的，因为一旦有人囤货，价格上涨，产量上去，价格又下跌。 很难逃脱这个陷阱。 》（译自笔芯）

比特币产量每四年减半，这个模型自然适用。 在这种车型体系下，自然是最值得投资的，因为无论价格怎么涨，产量都无法增加。

根据下图，比特币目前的情况大概是30年，2025年之后，这个时间就是100年。 虽然新闻中提到的1万到10万美元确实准确，但这么大的预测区​​间不禁让人忍俊不禁。 不如简单的说：这个模型预测减半后会达到10万美元：

图中“黑线”为S2F模型曲线，“红线”为比特币实际价格。 （图片下方是年份，图片右边是Stock-to-Flow，也就是库存多少年可以生产，图片下方还有一些参数设置）。

可以看出，除了相对较少的时间被高估外，大部分时间都在线下，被低估了。 当然，也可以看出这条曲线看起来确实是这样，价格也确实是沿着这条轨迹走的。

使用另一张图片可以更清楚地看到它。 这张图是实际价格与S2F模型预测价格的偏差曲线：（离中间水平线越远，价格偏差越大）

可以看出，这张图甚至有“价格围绕价值波动”的熟悉感。

有一个简单的逻辑，就是如果一个东西的产出越来越慢，而它的需求却越来越大，需求者只能从股票市场购买，因为产出不足以满足需求，那么它的价格就会下降。 起来，对吧？ 而在增发方面非常透明的比特币，自然适用于这一规则。

S2F模型目前看起来还是很靠谱的，前两次减半都伴随着暴涨。 而如果第三次减半不能出现大幅上涨，可能需要重新设计一个模型。 事实证明，这张图似乎太偏了。 例如，如果未来几年横盘整理，则图表将如下所示：

显然，很难说服依赖这种模式的 HODL。

事实上，所有的数据模型都只是根据过去的分析和结论来预测未来。 你可以说它们没用btcst币会增发吗，也可以说它们很有用，无论如何。

尤其是对比特币的分析，可以借鉴的历史经验只有短短十年。 至于减半的分析，只需要两个经验。 古语有“事无三则”之说，第三次参考前两次的经验意义不大。 毕竟，历史不会简单地重演。 当然，我们非常希望它能简单地重复一遍。

探索比特币的未来，我们必须分析是否有人会使用它，有多少人会成为“刚需用户”，有多少人会认为即使短期内不需要，但总是好买东西了btcst币会增发吗，多少人会逐渐坚定HODL这几点。 没有这些真正的“基本面”去做其他的分析就会有失偏颇。 不过，谁都知道，这几点一定是越来越多了，所以说多了就会变成“奶”……

很难做到。