三只比特币ETF连续上市，这不是散户的春天

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美国终于有了它的第一个比特币 ETF。

周二，由资产管理公司 ProShares 推出的第一只美国比特币 ETF（交易所交易基金，“股指基金”）在纽约证券交易所上市。近10亿美元，以首日交易量成为史上第二大基金。

两天之内，美国证券交易委员会（SEC）批准了由两家资产管理公司 VanEck 和 Valkyrie 推出的比特币 ETF。其他十多家资产管理机构也在排队等待美国证券交易委员会审查类似产品。

市场普遍认为，这是加密货币进一步向合规和主流迈进的关键一步。乐观情绪直接反映在趋势中：比特币周四创下近 67,000 美元的历史新高。

事实上，周二上市的ETF并非全球首创。今年2月，一只比特币ETF在加拿大上市，但并未引起广泛讨论和市场热情。一位市场份额很大的加密货币做市商的相关负责人告诉《晚邮报》，没有人关心加拿大，“除了美国，其他国家都不重要”。在中国打击比特币交易后，美元和美元在加密货币市场上获得了压倒性的权重。

比特币ETF之所以备受关注比特币上市交易是哪一年，还与交易形式有关：ETF可以直接在证券交易所上市，交易方便灵活，理论上门槛低。相比之下，灰度于2013年发行的“灰度比特币信托基金”（以下简称GBTC），虽然也提供了参与加密货币的合规渠道，但设定的最低投资门槛为5万美元。

GBTC更大的问题是只能进不能出，即投资者可以在一级市场从Grayscale购买GBTC的股票，但是当他们想提取资金时，不能直接在一级市场赎回。二级市场卖出，给投资者带来二级市场价格可能低于一级市场价格的交易风险。

这一缺陷阻止了主权基金等大盘、长周期的财力雄厚的资金投资GBTC。现已上市的比特币ETF改善了这一缺陷，相信有利于吸引更多主流机构的大量资金。

比特币ETF上市更重要的意义在于美国监管态度的转变。

2013年以来，资产管理机构陆续推动比特币相关ETF产品上市，均被SEC拒绝。2017年发行GBTC的Grayscale未能申请比特币ETF后，SEC解释了他们的担忧：如何保证基金产品的流动性？如何评估加密货币？如何监管潜在的欺诈和市场操纵风险？… SEC 认为，在一些问题得到解决之前，与比特币相关的 ETF 不应进入市场。

但2020年以来，比特币表现出强劲的增长和韧性：虽然在今年年中遭遇了一些政策打击比特币上市交易是哪一年，但比特币这次“回血”比较快，现在总市值已经达到1.2万亿美元位居世界十大资产之列。

今年 3 月新任命的 SEC 主席 Gary Gensler 也为比特币合规带来了更多积极因素。他曾在麻省理工学院教授区块链相关课程。业内人士认为，他能够成为SEC主席，是一定市场需求的结果。Gensler 上任一个月后，美国最大的加密货币交易所 Coinbase 在纳斯达克上市。

旨在保护投资者权益的美国证券交易委员会，此时愿意允许比特币ETF上市，这意味着监管机构正在逐步认可比特币的资产属性和投资价值。

不过，这个价值目前更接近专业的机构投资者。这不是普通散户投资者的春天。

因为目前SEC允许上市的比特币ETF是期货ETF，而不是现货ETF。就交易风险和难度而言，期货其实比现货要大，一个明显的区别是期货可以杠杆，所以波动更大。

就连一些老手也在看：一向看好比特币的方舟基金CEO Cathie Wood曾公开表示，她还没有买过美国第一只比特币ETF，称她正在谨慎研究期货溢价和现货溢价等问题。

加密资产管理技术公司 Onramp Invest 的 CEO Tyrone Ross 认为，比特币期货 ETF 并不适合普通投资者，这意味着进入风险较高的期货市场需要专业知识和交易经验。ETF的一些玩法，比如利用其在一级市场和二级市场的差价套利，属于高投资、高科技活动，不适合普通个人投资者。真正的好处是有期货交易经验的对冲基金。、具有程序化交易技术和经验的量化基金等。

截至北京时间22日21:00，首只比特币ETF价格较昨日高点下跌近7%，比特币价格回落至6.36万美元左右。

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