在比特币期货交易狂潮之后，这辆虚拟火车将驶向何方？

编者按：期货的卖空机制短期内可能会促使比特币价格出现回调，但长期来看会增加比特币市场的影响力和流动性。

12月10日北京时间早上7点，芝加哥期权交易所（CBOE）正式开启比特币期货在线交易，这意味着这一数字货币交易已经克服了一切障碍，将重新定义华尔街交易。

比特币近月合约开盘价为1.$50,000，随后快速上涨。前六分钟价格大幅上涨至 16,660 美元，涨幅为 11%。截至收盘，1 月合约报 17,680 美元，上涨 2,220 美元。盘中最高价升至18850美元，涨幅超过25%，期间两次触发熔断。但交易不活跃，成交量仅为2700手。

截至发稿时，比特币的日交易量约为 117 亿美元。5000万美元以下的比特币期货日交易量占比不到现货的1/10,000。大笔资金仍在等待合适的时机进入。中泽嘉盟投资基金合伙人蔡凯龙对《财经》表示，目前的交易量“不足以发挥期货产品价格发现和风险对冲的工具性作用”。

不过，中国世界经济学会会员谭风华也表示，对于一个全新的期货交易品种，往往需要较长时间的积累才能形成大气候，“首个交易日的成交量”相对乐观。”

对于比特币期货的首发，奥尔布赖特投资集团创始人维克多·德古诺夫对《财经》记者表示，比特币的表现完全正常，符合预期。期货交易让比特币交易更轻松，更多观望者加入投资团队。同时，比特币期货给了投资者大规模做空比特币的可能，最终比特币也会被做空。它会在一周、一个月或更长时间内发生，但在不久的将来，做空比特币的力量将比以往任何时候都要强大，比特币可能会下跌 30%-50%，甚至更糟。

在比特币期货上线前半小时，珀斯本地人 Michael Percy 和他的妻子 Dania Adamuszek 迎来了他们的女儿，她是最早的比特币狂热者之一。Adam Jake 曾对《财经》记者说，去年比特币不到 600 美元的时候，我到处劝人跟进。快进到年初，比特币接近 800 美元，但大多数人都犹豫不决。

当珀西等待妻子产房传来好消息时，他祝贺在 Facebook 上关注他的投资者的收益。那天，比特币的价格在短短 40 小时内飙升了 40%，导致 Percy 重新修正了他所写的最新价格。比特币在 11 月 8 日创下历史新高比特币期货在哪交易，达到 16,000 美元。

在比特币投资者中，像珀西这样的个人投资者也不少，机构投资者大多没有参与。比特币的突然上涨和波动让许多投资者望而却步。然而，当比特币期货推出并呈现上涨态势时，一些机构投资者的心态也发生了变化，从旁观火到开始嫉妒，并伴随着恐惧。

德拉古诺夫说，当谈到比特币的暴涨和泡沫时，人们经常将其比作纳斯达克泡沫，即 17 世纪荷兰的“郁金香狂热”，因为它是由集体投机驱动的。但比特币现象在历史上找不到答案，因为它是一种数字商品，一种价值储存手段，有可能有一天会成为一种全球货币。

尽管比特币迅速崛起，仍然有很多持怀疑态度的基金经理。美国奥本海默基金公司高级副总裁李善全向《财经》记者指出，如何估值才是比特币真正的弱点。李善全说，股票是太贵还是太便宜？总有几种评估它的方法，尽管所有人的看法不同。并非如此，重置成本是估值的底线。但如何对比特币进行估值，仍然是一个暂时无法回答的问题。即使是货币之间的估值，也有相对购买力作为评估的底线。但比特币的绝对估值方法和相对估值方法都还没有。它的价格就像一株漂浮在需求海洋中的浮萍，随着潮起潮落而跳动。更荒谬的是，芝加哥期货交易所为这种产品创造了期货交易。委婉地称为抑制炒作。如果一个产品连估值方法都没有，加入期货无非是促进了投机的合法化，增加了投机的杠杆。

期货行业协会（FIA）最近致函商品期货交易委员会（CFTC），表示反对推出比特币期货。作为美国期货行业最重要的游说组织，FIA的成员包括大量的银行。在他们看来，美国金融体系根本没有准备好推出比特币期货。

面对像比特币这样难以驯服的标的，CBOE试图通过最大5000仓位限制、增加保证金等系统来稳定波动。蔡凯龙向《财经》记者指出，保证金已被CBOE用作交易所调节价格波动的工具。据芝加哥期权交易所官网显示，12月2日公布比特币期货合约细节时比特币期货在哪交易，保证金为34%。由于上线前一周比特币价格大幅波动，CBOE在比特币期货上线前两天临时提高了保证金比例。到 44%。